中财生生资本·投资部·丙科
2016年4月8日
观点简述:
总体上,新能源汽车投资价值方面,上游要大于中游,中游大于下游。投资标的的选择基本上应该瞄准中上游,或者是像比亚迪这样的全产业链企业。
锂电池方面,除非新材料方面取得决定性意义的技术研发突破,否则以三元材料作正极的锂离子电池会在将来一段时期应是新能源汽车动力电池的主流。锂电池产业链的投资价值有向着上游扩展的趋势。相比下游群雄割据、竞争激烈的态势,上游的多数细分产业存在不同程度的龙头、龙二基本垄断瓜分市场的现象,再加上锂电池已经火了一段时间,目前可看到的行业潜能已被市场挖掘出多半的情况下,行业的潜力股想要露头,料有一个长期的过程,这个过程中需要长时间的关注、调研、跟踪,而当前阶段基本上还是强势股“强者恒强”的局面。因此,我们的投资标的应该着眼于锂电池上中游强势股,尤其是各细分行业的龙头、龙二应重点关注。锂离子电池四大核心材料里,按技术壁垒和产品盈利能力排序,应该是隔膜>电解液>正极材料>负极材料。
整车方面,2016年客车整体产销量较2014年和2015年会下降,其中新能源客车在客车产销量中比例会保持持续增长态势。其中混合动力客车会渐渐被纯电动客车取代。新能源乘用车2016年将是最大的看点,随着充电桩的布局、电池储能和续航能力提高、产品更新换代速度加快,2016年新能源乘用车的需求量将飞速增长。从订单金额角度来看,新能源乘用车普遍订单金额较客车来说比较小,其中利润也不如新能源客车。客车制造行业由于门槛较高,有行业牌照资质申请、技术积累和雄厚资金投入等约束条件,2016年该行业洗牌将会继续进行,延续了强者恒强的马太效应。不断的通过国内国外并购和控股的方式不断巩固自己在新能源汽车行业的优势地位所以优选客车行业的前几大龙头的宇通和中通等或是在新能源汽车行业的佼佼者比亚迪。乘用车补贴的减少对实力企业影响不大,总体观望2016年新能源汽车乘用车产销依然会大幅增涨,各大主力厂商均制定了超过2015年两倍以上的销售目标并持续增资建厂扩大产能,行业火热程度不减。国家的扶持政策将只增不减,虽然补贴退坡,但与其相关的上下游产业的支持政策将陆续出台,尤其是下游充电领域。新能源汽车市场的暴辆直接刺激了其上游的原料供应和电池制造行业,而对于整车制造抛开前几年的微利负利,实现真正的增长还需要一段时间。多产业布局的比亚迪和实力强大发展平稳的上汽集团在新能源乘用车领域处于龙头地位。